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多头展期：近250交易日以来，IF、IC和IM多头较基准组合仍有一定的超额收益，年化超额分别为%、%和%，但IH的超额收益已逐渐衰减，近一年来策略跑输基准组合%。

空头展期：超额收益亦衰减明显，IF和IH的策略收益已持平基准组合，IC品种的超额收益较为稳定，依然能够维持于年化%的水平。

7月份在标的指数分化明显的行情下，股指期货基差呈现大小盘互相收敛回归的走势——IH和IF基差下行，IC和IM基差略有上移，基差走势的相对关系和标的行情相反，也说明目前市场风险偏好的一致性较弱，依然延续了上半年以来的存量博弈氛围。

7月份公布的基本面数据指向修复延续的趋势，但在稳中求进的总基调下，市场对于大规模刺激的预期也有所降低。同时政策面和消息面的利多驱动依然没有缺席，对短期情绪有所催化，但都未形成中期驱动。但政治局会议提出的“活跃资本市场”等表述却带动中国资产全线大涨，随后住建部关于个人住房贷款的相关政策措施对权重板块亦刺激明显。这或许意味着当前市场对外围的利多刺激的应激反应越来越弱，而宏观预期和资本市场本身是市场的核心利益，与之相关的利好利空更加能够刺激投资者的神经。

从产品角度来看，7月份与股指期货相关的产品发行依然处于停滞状态，但存量产品的业绩表现有所提升。二季度以来，私募的量化对冲产品业绩好转，6月份单月收益突破1%，业绩波动率下降至1%低位。同时Alpha收益也在二季度回暖，在收益幅度和稳定性两方面均有明显的提升，目前该趋势已持续三个月时间，业绩的持续性可能为其带来一定的增量资金，成为股指基差回落的潜在驱动。

今年以来券商DMA业务迎来蓬勃发展，2023年上半年全市场DMA名义本金迅速增长至2000亿元左右，近期仍有进一步提速的迹象。该业务会为券商自营端带来大量的股指期货空头头寸，过去一年部分退出的中性对冲端可能以这种模式逐渐回归，或成为基差下行新的推手。